金融投资 营收净利再次双下滑，顺德农商行冲刺IPO“添了堵”

8月22日，中国货币网披露了顺德农商行2024年第二季度信息披露报告。报告显示，今年上半年，顺德农商行实现营业收入39.09亿元，实现净利润16.28亿元，相比去年同期金融投资，这两项数据分别同比下降了8.86%、9.45%。截至6月末，该行的资产总额为4717.87亿元，负债总额为4344.75亿元，分别较去年同期增加5.51%、5.04%。

就在顺德农商行披露报告前一日，佛山另一家同样在冲刺IPO的农商行——南海农商行也发布上半年业绩，作为对比，南海农商行上半年营收与净利润同比增速依次为2.91%、-5.08%，资产规模、负债规模同比增速依次为8.59%、8.83%。

仅从这四项基本指标来看，尽管顺德农商行规模更大，但今年上半年的经营成绩仍是略逊一筹。对于候场IPO多年、正冲刺上市的顺德农商行而言，不管是业绩表现被同区域兄弟行比下去，还是自身经营指标数据的下行，都为该行的上市增添了许多不确定性因素。

利息净收入持续下跌，营收贡献度降至75%

营收端和利息端的下行压力，并非今年上半年才出现。2023年，顺德农商行的营收和净利润就已经双双下滑，彼时，顺德农商行对营收下滑的解释是，因为该行的营业收入主要来源是利息净收入，2023年存款规模稳步增长导致利息支出上升，再加上为实体经济减费让利等因素影响，资产收益率略有下降，不过利息收入是稳定增长的。

到了今年，这一情况不仅仍在延续，还更加严重。上半年，顺德农商行的利息净收入为29.4亿元，同比减少了17.16%。同时，顺德农商行曾强调的“利息收入整体仍保持稳定增长”，也如同flag一般，被此次的半年业绩“打脸”——上半年该行实现71.62亿元的利息收入，比去年上半年减少了4.39亿元，同比降幅为5.78%。

2023年，虽然顺德农商行整体利息净收入下行，但利息收入仍保持着微弱的增势，今年出现下行，说明该行的生息资产平均收益率在上半年可能出现了进一步下降，贷款等生息资产规模的增长，已经无法抵销其下降带来的冲击。

顺德农商行的生息资产主要由客户贷款、金融投资、存放中央、同业拆放组成，其中，客户贷款和金融投资的平均收益率在前两年都出现了大幅下跌，但因为规模扩张较快，所以这两项生息资产的利息收入在2022年、2023年都是保持增长的。

那么今年上半年，截至6月末，顺德农商行的客户贷款余额为2446.28亿元，较年初增长2.31%，同比增加5.18%;债权投资+其他债权投资余额(金融投资利息收入主要包括债权投资及其他债权投资产生的利息收入)为1219.62亿元，较年初增加3.89%，同比增长5.67%。作为对比，去年的年内贷款余额增幅为7.85%，债权投资+其他债权投资余额增幅为7.32%，增速没有比今年上半年高太多，但偏偏顺德农商行就因为这一点点放缓，无法通过以量补价对冲收益率下行带来的负面影响，导致利息收入减少。

在利息收入减少和利息支出增加的双向挤压下，利息净收入在顺德农商行总营收中的占比也跌破80%。2021年-2023年，利息净收入占比依次为84.56%、81.9%、81.56%，贡献度连年下降，今年上半年则只有75.21%。

非息方面，上半年顺德农商行实现手续费及佣金净收入1.72亿元，同比大幅减少32.28%，2022年、2023年该行手续费及佣金净收入的同比增幅分别为-44.97%、-1.68%，每年都有不同程度的滑坡。投资收益则在今年上半年实现增长，同比增加88.51%至6.56%。

资本充足却扩张放缓，主要股东关联交易瞩目

除了基础的营业收入和净利润，此次信披报告中的另一个值得关注的信息便是该行规模扩张的进一步放缓。截至6月末，顺德农商行的资产总额为4717.87亿元，较年初只微增了0.83%，同比增速5.51%;负债总额为4344.75亿元，较年初也只增加了0.9%，同比增长5.04%。整体来看，顺德农商行规模增长，在今年上半年几乎陷入停滞。

只看资产端的话，该行的资产规模增速放缓早就初现端倪。2021年-2023年，顺德农商行的资产规模年内增速依次为10.46%、9.26%、5.55%，下降趋势明显。而客户贷款作为该行占比超50%的第一大规模资产，这几年的增幅也不大，2021年-2023年的年内增速依次为10.38%、10.86%、7.85%，今年上半年则是5.18%。

相较于多数银行，顺德农商行的资本充足水平可以算得上优渥，截至6月末，该行的核心一级资本充足率为11.78%，相比上年末还上升了16个基点。在核心资本相对充裕的情况下，顺德农商行的资产规模扩张本应受资本规模的限制较小，却在近几年逐渐放慢了扩张脚步，增长疲态显露无遗。

值得一提的是，在近两年顺德农商行资产、负债规模的增长同步放缓的同时，主要股东对该行业务及规模增长的支持力度却进一步加大。

2023年，顺德农商行与主要股东及其关联方发生的关联交易一共有3102笔，涉及237.47亿元。其中，授信类关联交易(包括贷款、票据承兑贴现、信用证、保函等由银行承担信用风险的表内外业务)有311笔，涉及的金额有68.28亿元;非活期存款类关联交易(定期存款、其他存款)有2783笔，涉及金额68.28亿元。对于2023年表内资产规模增加246.03亿元、表外业务规模增加13.91亿元，非活期存款规模增加222.13亿元的顺德农商行而言，与主要股东及关联方的关联交易贡献了相当一部分的规模增长。

再以2022年、2023年的关联方交易数据进行纵向对比。2022年，该行与主要股东及关联方的授信类关联交易金额为165.58亿元，非活期存款类关联交易金额为40.15亿元，相当于2023年这两种关联交易涉及金额分别增加了43.42%、70.06%。

关联交易比例过高金融投资，容易导致银行风险集中度上升，故关联交易一直也是IPO的考察重点，在审核环节被问询的频次较高。顺德农商行近两年资产质量下行早已不是秘密，却仍然保持着较高频次和较大规模的关联交易，叠加趋弱的盈利能力和放缓的规模扩张速度，对该行的该行IPO推进而言或许也是一个拖累因素。